黑天鹅、灰犀牛和明斯基时刻

程凯为和平时期的危险做好了准备,并未雨绸缪。中国人民的传统智慧从来都不是激进的。相反,它是谨慎和相对温和的。因此,在我国市场经济的发展中,许多词语受到了特别关注。

明斯基时刻是每个人都会注意到的另一个概念。央行行长周小川(Zhou Xiaochuan)在19届全国代表大会上表示,如果经济中存在太多顺周期因素,这种周期性波动将会大大扩大,如果在繁荣时期过于乐观,也会导致矛盾的积累。所谓的明斯基时刻会在某个时候出现。目前这种急剧的调整是我们应该重点防止的。

明斯基时刻不是一个新概念。它首先由美国经济学家明斯基提出。他认为经济本质上是不稳定的。当经济好的时候,投资者往往会冒更多的风险。随着经济的发展,投资者承受的风险越大,直到他们跌破盈亏平衡点。这个崩溃点叫做明斯基时刻。

明斯基的时刻被重新提及为2007-2008年的美国金融危机,这被认为是一个典型的案例,相关讨论只在国外出现过。对中国来说,影响该国的危机更多地被视为黑天鹅事件。

从黑天鹅到灰犀牛再到明斯基时刻,如果有一个经济概念来指导我们不断提到这些内容的意义,我想那就是期望。如果决策者和管理者不断提醒我们这些话,实际上是给我们一个合理的期望,提醒我们存在各种风险,避免不必要的损失。

如果我们不断提醒自己黑天鹅、灰犀牛和明斯基的存在,那么这些风险的可能性就会大大降低。

黑天鹅(Black Swan)是一种风险,一般指非常不可预测和异常的事件,通常会在市场链中引起负面反应甚至颠覆。

卡尔·波普(Karl Popper)是第一个用黑天鹅案例来论证哲学问题的人,但投资者兼作家塔勒布的《黑天鹅之书》使黑天鹅事件在市场意义上出名。

黑天鹅事件最初的特点是罕见,影响和不可预测性提前。

然而,事实上,我们都知道黑天鹅事件从那以后一直到处都是。任何受到负面影响的事件都将被视为黑天鹅事件。事实上,根据定义,大多数被称为黑天鹅的人并不是真正的黑天鹅。

如果黑天鹅被滥用,黑天鹅的警告意义实际上被大大削弱,导致灰犀牛。

黑天鹅事件是一个极其罕见和意外的风险,而灰犀牛事件太常见,不能想当然。

2017年7月17日,金融工作会议召开后的第一个工作日,《人民日报》在头版发表评论,有效防范金融风险。报告提到,为了预防和解决金融风险,必须增强忧患意识,防止黑天鹅和灰犀牛,不要掉以轻心,也不要对任何风险迹象视而不见。

有趣的是,灰犀牛和黑天鹅一样,来自古根海姆学者奖得主米歇尔·沃克(Michel Walker)的一本书:《如何应对高概率危机》,实际上就在今年才翻译成中国。在这里,灰犀牛被比作一个潜在的危机,具有很高的可能性和巨大的影响。

与《黑天鹅》不同的是,《灰犀牛》这本书的销售是因为《人民日报》的评论引起了人们的关注。

当然,各种讨论很快以“灰犀牛”一词为各种高概率风险的存在画上了圆满的句号。例如,高房价和高杠杆,应该说对灰犀牛的讨论具有积极的意义,比黑天鹅的讨论更实际,更能引起人们的注意,并注意到在行动中预防灰犀牛的重要性。

那么周小川总统指出要防范的明斯基时刻呢?应该说明斯基时刻比灰犀牛更具体,因为灰犀牛可以指很多东西,而明斯基时刻更经常指金融体系和资产价格。更具体地说,明斯基时刻是资产价值崩溃的时刻,而这一时刻到来之前的时刻是经济长期稳定可能导致债务增加和杠杆率上升的时刻。

从这一点来看,预防明斯基的时间已经很久了,而周小川作为央行行长对债务和杠杆的关注也不是一两天的事了。

就在10月15日之前,周总统在华盛顿举行的G30国际银行研讨会上发表的关于中国经济前景的演讲中特别提到了这些话题。

应该说,周主席的观点相对乐观。“从货币供应量和信贷数据来看,中国自今年年初以来已进入去杠杆化进程,广义货币供应量M2的增长率持续放缓,目前低于9%。

总体杠杆率开始下降。

虽然范围不大,但趋势已经形成。

“关于去杠杆化”,中国整体宏观杠杆率相对较高。

分部门看,政府债务占GDP的比例并不高;居民部门债务占GDP的比例仍然处于低位,但增长较快;主要的问题是企业部门债务占GDP的比例较高。根据不同部门,政府债务与国内生产总值的比率不高。家庭债务与国内生产总值的比率仍然很低,但正在快速增长。主要问题是企业部门债务占国内生产总值的比例很高。

由于低利率环境,目前的偿债比率仍然相对合理。

“关于金融稳定。

“今年7月召开的全国金融工作会议决定成立金融稳定与发展委员会,该委员会今后将集中讨论四个问题。”它们是影子银行、资产管理行业、互联网金融和金融控股公司。“今后,我们将进一步深化改革,逐步推进经济去杠杆化。

同时,加强金融监管和协调,促进金融市场稳定健康发展,维护金融稳定。

“因此,对明斯基时刻的公开讨论实际上表明了对去杠杆化、债务削减和金融体系稳定的重视。无论是黑天鹅、灰犀牛还是明斯基的时刻,它都是对市场的警告,要理性预期,而不是非理性繁荣。

最后,我想问一个有趣的问题。周小川总统的话能给明斯基的作品带来激情吗?我认为这很难,因为与流行的财经书籍《黑天鹅》和《灰犀牛》不同,明斯基的稳定和不稳定的经济:金融不稳定视角的专业性根本不适合公众,但我相信周小川省长一定读过。

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