中国是否会跟随美联储加息主要取决于国内通胀

冉学东不出意外,3月22日,美联储宣布将基准贷款利率上调25个基点,这是新任美联储主席鲍威尔主持的第一次联储议息会议。冉东学并不惊讶。3月22日,美联储宣布将基准贷款利率上调25个基点。这是美联储第一次在新任主席鲍威尔主持下讨论利率问题。

对市场来说更重要的是,美联储认为美国经济前景正在改善,预计2019年和2020年的加息路径将更加陡峭,但政策制定者仍保持对今年三次累计加息的预期。

他还认为,共和党人去年12月通过的减税措施将推动今明两年的经济增长。

“最近几个月,经济前景有所增强,”美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)在一份声明中表示,并预计“货币政策立场将进一步逐步调整”。

会议以8比0的一致投票将联邦基金利率的目标范围提高到1.5%到1.75%。

令市场惊讶的是,美联储宣布加息后,美元大幅下跌,道琼斯指数也小幅下跌。

美联储加息的最大原因应该是对通胀的预期。在这份声明中,美联储表示,它认为通胀率“预计在未来几个月内”会逐年上升,而在1月份的声明中,它表示“今年将会上升”。

1月份,美国房价同比上涨1.7%。美联储预计2019年通胀率将升至2%,下一年将升至2.1%。不包括食品和能源的通胀率预计将从去年12月的2%上升至2019年和2020年的2.1%。

总体而言,美国经济多年来持续缓慢复苏,为最近几个月的经济增长奠定了坚实基础。

尤其是特朗普上台后实施的金融宽松政策和大幅减税,加剧了美国经济未来的过热。这将是对鲍威尔联邦储备委员会未来的一次重大考验。过热的经济和不断上升的通货膨胀可能导致美联储过快加息,鲍威尔目前对此感到担忧。

对于此次加息,中国央行是否会跟进,市场的判断存在很大分歧。

一些机构认为,鉴于中美利率差与人民币汇率之间的强相关性,并考虑到中国与全球货币政策周期的协调,预计中国本周将与美联储(fed)加息,利率可能会回到10BP。

2017年3月,美联储将利率上调25BP,中国央行在公开市场的反向回购中净回报200亿元,在多边基金业务中净回报3030亿元。反向回购和多边基金利率均上调了10个基点。

从央行官员目前发表的声明来看,中国货币政策的基础主要是国内经济形势。

在国内,中国2月份的通胀超出预期,消费者物价指数同比上涨2.9%、2.5%,此前为1.5%,为2013年11月以来的新高。

尽管如此,市场普遍认为,2月通胀超出预期的主要原因是今年2月春节的错误月份、去年底的基数、春节期间消费旺盛等。

当然,笔者认为,今年2月通胀的原因不仅仅是春节的月份效应不对,还有非食品价格的上涨和服务价格的上涨。这种上升可能表明消费和服务升级对价格的影响正在慢慢显现,并可能在未来继续下去。

然而,笔者认为中国价格的未来主要取决于国际影响。从内部来看,今年头几个月的经济数据仍处于下行通道。市场预计消费将放缓,居民收入增速将放缓,推动中国通胀的因素非常微弱。

从国际市场来看,全球经济同步服务的趋势非常明显,尤其是美国经济的复苏,导致中国2月份出口远远超出预期,这对价格有很大影响。此外,石油、有色金属和粮食等大宗商品价格的未来趋势将对国内通胀产生极其关键的因素。

最近,原油开始加速增长。布伦特原油突破69美元,达到70马克。其他商品的价格仍在波动。未来的方向需要进一步观察。

在我看来,去年加息主要是为了配合去杠杆化,也是为了为美联储未来加息做准备。

目前,中国的通货膨胀状况需要观察。中美利差相对较大,具有一定的护城河效应。美元仍处于下行通道,人民币汇率相对强势。央行此次加息的可能性非常小。

然而,央行可能会跟随美联储今年的下一次加息。

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