质疑美元牛市?不能忘记这两个基本要素之间的差异。

美元牛市最近再次受到质疑,但布朗兄弟哈里曼(BrownBrothersHarriman)首席外汇策略师马克·钱德勒(MarcChandler)认为,美国、欧洲和日本之间存在两个根本性的差异。特别是,欧洲银行的坏账率占国内生产总值的9%,这表明欧元区的QE才刚刚开始,不太可能过早结束。

布朗兄弟哈里曼(BrownBrothersHarriman)首席外汇策略师马克·钱德勒(MarcChandler)认为,过去一年支撑美元走强的大背景是美国货币宽松政策的逐渐停止以及美联储寻找合适的亚马逊娱乐彩票。在某个时间点首次加息可靠吗?

这与欧洲和日本的货币政策形成鲜明对比。

特别是,欧元区的QE今年3月才刚刚起步。钱德勒预计,欧洲央行行长德拉吉(Draghi)将在周三的讲话中表示,欧元区近期通胀反弹并不意味着债券购买计划将提前结束。

日本银行也在实施一项激进的资产负债表扩张计划。尽管日本企业资本支出数据强于预期,意味着日本国内生产总值可能在今年第一季度晚些时候进行修正,但仍远未退出或减少QE。

由于美国第一季度经济数据不佳,钱德勒和他的团队将美联储首次加息的预期时间从6月推迟至9月。

然而,钱德勒认为,美国就业市场继续改善,美联储也认为,尽管现在工资增速缓慢,但在一段时间内肯定会上升,然后核心通胀也会上升。

此外,欧洲、美国和日本的基本面有很大差异,即美国已经向大型银行进行了大规模资本注入,但欧洲银行仍远远落后。如下图所示,欧洲、美国和日本三个地区的银行坏账净额:该图显示,2010年至2014年,欧元区在不良贷款占国内生产总值的比例、不良贷款拨备率或减记率方面落后于美国。

这表明,最初发放给美国银行的大部分贷款已经被吸收,而欧元区银行2010年至2014年的债务问题变得更加严重,甚至比日本银行2000年至2004年的债务问题还要严重。

值得注意的是,美国银行减记或受到政府提供的资金已经覆盖了90%的不良贷款,而欧元区银行的不良贷款拨备率还不到50%。值得注意的是,美国银行的减记或政府提供的资金已经覆盖了90%的不良贷款,而欧元区银行的不良贷款拨备率不到50%。

美国的不良贷款仅占国内生产总值的1%,而欧元区的不良贷款高达9%。

这表明欧元区的货币宽松刚刚开始。

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